美国持续多年的量化宽松有望在本月彻底结束，目前华尔街各大机构已经将对全球经济的提振希望主要聚焦到欧元区来。但种种迹象表明，这一期待有可能落空。

　当地时间10月27日收盘，欧洲各大股指全面下跌。欧洲斯托克50指数下跌1.04%至2998.84点，巴黎CAC40指数下跌0.78%至4096.74点，法兰克福达克斯(DAX)指数下跌0.95%至8902.61点，雅典股市更是下滑3.29%至958.69点。欧元区外，英国富时100指数下跌0.40%至6363.46点。

　除对前一天刚刚公布的略显乐观的欧元区银行压力测试结果仍然有相当的担忧外，投资者对于当天早间欧洲央行资产购买阶段性规模有所失望。

　当天午后，欧洲央行公布了其上周购买担保债券(covered bond)的结算报告，显示其在重启资产购买的第一周内，累计购买17.04亿欧元担保债券。

　这是欧洲央行六年来第三次入市推出刺激手段，第一周的购买速度不免令关注欧元区投资机会的市场人士产生担忧。欧洲央行高官曾表示，可供购买的担保债券规模在6000亿欧元。

　欧洲央行行长德拉吉曾承诺，要将央行现有的资产负债表扩大1万亿欧元，达到2012年初的规模。但是目前看来，欧洲央行需要采取更多有力的措施，才有可能完成这一野心。

　作为扩大宽松政策的一部分，德拉吉按照计划在上周开启购买担保债券，同时将在今年晚些时候开始购买捆绑的资产担保债券(ABS)。同时，他还希望支持提供给银行更加低成本的贷款，包括12月将提供给银行的第二轮长期贷款(TLTRO)，这些措施都旨在提振欧元区经济。

　但现在的问题在于，目前担保债券的购买规模并不大，而未来ABS的购买则存在该证券流动性有限的问题。这使投资者均担心，欧洲央行无法有效达成其扩大资产负债表的承诺。

　尽管欧洲央行曾经透露，未来大约有4000亿欧元的ABS可供央行购买，但是路透社据可靠消息源透露，实际可购买的规模将“远小于”4000亿欧元，因流动性小资产价格恐提高很快，央行购买能力将下降。

　缺乏可供购买的有效资产是欧洲央行进一步推动宽松政策的最大障碍。因此，更多分析机构开始将问题的焦点转向主权债券，也就是传统意义上的量化宽松。

　在这一点上各大权威机构之间产生了较大分歧。高盛集团认为欧元区真正开启量化宽松的概率在三分之一，摩根士丹利认为几率在40%，而摩根大通则押注一半的概率。巴克莱、美林美银和花旗则认为欧洲央行仍然会推动购买主权债券，花旗更是乐观预期年底前将会看到此类动作。

　问题的症结在于德国，两年多前欧洲央行试图开启购买国债步骤以改善欧元区局势时，德国方面就提出反对，认为这样会干预国债市场，并且陷入为各国政府融资的局面。现在德国仍然持这样的反对意见。

　德国的一些金融机构则放出声音表示，欧洲央行应当试图考虑购买其他的资产类型，而不是国债。

　由于德国的反对，购买国债被视为是欧洲央行到了不得已的时候才有可能拿出的最后解药。

　另有媒体上周报道称，欧洲央行已经在考虑，可能在年底或明年初开始通过二级市场购买企业债券。

   无论如何，目前释放出来的政策信号表明，欧洲央行想要完成计划内的刺激措施已相当艰难，因此进一步的宽松应该还不在时间表之内。

　目前欧元区经济收缩严重，作为引擎的德国经济衰退，欧元区整体通胀率仅在0.3%，远低于2%的央行设定目标。